【新手入門】07 期貨權利金、選擇權權利金價格由哪些因素驅動？
在上一篇文章裡，我們分享了期貨與選擇權常見的操作策略：買進買權、買進賣權、賣出買權以及賣出賣權。
今天這篇文章，來解析期貨權利金、選擇權權利金的價格由那些因素推動。
如果還不懂期貨選擇權的朋友，可以參考之前寫的文章：
選擇權權利金、期貨權利金由內涵價值與時間價值組成
內涵價值指的是標的已產生的實際價值，時間價值是全力在契約期限內獲利機率高低的衡量。
時間價值有機會成本的特性，內涵價值則是已經產生的實際價值，所以衡量是否投資時，通常會以時間價值的角度來判斷。
影響權利金高低四大因素
權利金的高低主要由4個因素所組成：內涵價值與時間價值、波動率、歷史波動率、隱含波動率。
內涵價值與時間價值
權利金的高低與履約時間遠近有關。
期貨選擇權是一種具時效性的資產，如果買進選擇權後放在那邊都不理它，那麼它的價值就會慢慢消逝，甚至歸零，因此若是買方就要注意選擇權時間價值。
詳細可以參考：選擇權是什麼？有哪些權利、選擇權手續費怎麼計算？
波動率
當波動率越高，權利金會越貴，當波動率低，權利金可能很便宜。
歷史波動率
從標的指數以及價格可算出歷史波動率，進而評估權利金價格是否合理。
隱含波動率
從盤中成交價可以算出隱含波動率，這是衡量權利金高低的重點。因此一個專業的投資人，會對盤中隱含波動率的變化更為敏感。
履約價與現貨價格差距對權利金的影響
讓我們實際舉例，在相同標的但是履約價不同的情況下，內涵價值與時間價值是如何影響權利金高低的。
舉個例子，假設有個指數目前為764點，同一個月份到期的買權與賣權比較表，大家可以仔細看一下。
權利金計算範例
|
|
買權 |
權利金 |
內涵價值 (標的價格-履約價) |
時間價值 (權利金-內涵價值) |
|
價內契約 |
720買權 |
45 |
44 |
1 |
|
740買權 |
26.5 |
24 |
2.5 |
|
|
760買權 |
7.5 |
4 |
3.5 |
|
|
價外契約 |
780買權 |
3 |
0 |
3 |
|
800買權 |
1.5 |
0 |
1.5 |
|
|
賣權 |
權利金 |
內涵價值 (標的價格-履約價) |
時間價值 (權利金-內涵價值) |
|
價外契約 |
720賣權 |
1.5 |
0 |
1.5 |
|
740賣權 |
2.5 |
0 |
2.5 |
|
|
760賣權 |
4.5 |
0 |
4.5 |
|
|
價內契約 |
780賣權 |
19.5 |
16 |
3.5 |
|
800賣權 |
38 |
36 |
2 |
從表格的比較中，大家可以發現兩點：
1.價內契約內涵價值越高，權利金越高
720買權內涵價值>740買權內涵價值，720買權權利金>740買權權利金
2.契約越接近標的價格，時間價值越大
760賣權距離指數點位764點最近，時間價值最高。
在投資市場中，我們知道了不同情況會對成交價格產生影響，有時甚至會出現不合理的價位，這時候就有機會執行操作獲利。
同樣的，如果不知道影響權利金的因素，可能連下單介面都看不懂，因此具備判斷權利金高低的能力非常重要。